利率大幅單邊上行可能性不大

中新社北京2月9日電 (夏賓)9日，中國(guó)央行稱，暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。由此，央行已連續(xù)5天暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，且官方解釋均為：目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。

 

此前逆回購(gòu)中標(biāo)利率、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)均有上行，加之當(dāng)前央行連續(xù)5天“不給錢”，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行貨幣政策生變，加息信號(hào)明確，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨考驗(yàn)，“錢緊”的日子即將到來(lái)。

 

“春節(jié)后的流動(dòng)性壓力本身就沒(méi)有節(jié)前大，央行暫緩進(jìn)一步(逆回購(gòu))操作實(shí)屬正常。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，央行動(dòng)用多個(gè)工具和手段保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，甚至還考慮了節(jié)后的流動(dòng)性預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)顯示，截至9日，央行近4天已凈回籠5450億元(人民幣，下同)，而在春節(jié)前通過(guò)開(kāi)展TLF(臨時(shí)流動(dòng)性便利)操作，為市場(chǎng)釋放了6300億元流動(dòng)性。

 

溫彬認(rèn)為，當(dāng)前央行暫緩續(xù)作公開(kāi)市場(chǎng)操作，并不代表會(huì)成為趨勢(shì)。短期來(lái)看，由于1月份外匯儲(chǔ)備降幅有所收窄，未來(lái)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)或有所緩解，因此，央行基礎(chǔ)貨幣投放的壓力將有所減輕。

 

那么，最近一次(2月3日)央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率上行是否能看作是加息信號(hào)呢？

 

中國(guó)央行研究局局長(zhǎng)徐忠此前對(duì)中新社記者表示，逆回購(gòu)利率上行是市場(chǎng)化招投標(biāo)的結(jié)果，不是央行加息。

 

“傳統(tǒng)上講，央行加息指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強(qiáng)的主動(dòng)調(diào)控意圖，而公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率上行則是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場(chǎng)決定的，一些市場(chǎng)人士看到了二者的差別，認(rèn)為不是央行加息。”徐忠說(shuō)。

 

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，此番多種資金利率上行，央行意在調(diào)控資產(chǎn)泡沫和去杠桿，經(jīng)濟(jì)基本面和通脹因素并不支持央行加息的邏輯。2014年底以來(lái)，連續(xù)降息降準(zhǔn)產(chǎn)生的“低利率寬流動(dòng)性”金融環(huán)境容易滋生房地產(chǎn)、債市泡沫，也容易滋生較高的金融市場(chǎng)杠桿率。

 

未來(lái)利率將怎么走？申萬(wàn)宏源首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇稱，“貨幣市場(chǎng)利率大幅度單邊上升的可能似乎不大，最有可能出現(xiàn)的情形是雙邊波動(dòng)且彈性加大。”

 

他告訴記者，從未來(lái)3至6個(gè)月的角度看，不必對(duì)利率上行過(guò)于擔(dān)心，如果未來(lái)中國(guó)資金流出壓力進(jìn)一步減輕，經(jīng)濟(jì)再次面臨調(diào)整壓力，去杠桿階段性目標(biāo)基本達(dá)到的話，將可能抑制利率上行甚至推動(dòng)利率下行。

 

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則提到，總體來(lái)看，當(dāng)前貨幣政策只是從偏寬松調(diào)整至中性，匯率也不會(huì)成為貨幣緊縮的理由，所以沒(méi)有必要將央行此前上調(diào)資金利率看作為貨幣緊縮政策的開(kāi)端，“今年很可能是前緊后松。”(完)

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